Poprawa stosunku wartości sieci do transakcji (NVT) i wprowadzenie wartości sieci / transakcji do wzrostu (NVTG) do wartości Crypto

Ten artykuł będzie pierwszym z serii rozwijających podstawowe sposoby wyceny kryptografii. Jeśli do tej pory nie sprawdzałeś moich poprzednich artykułów podsumowujących przestrzeń wyceny, możesz je wyświetlić tutaj: Część 1 (Wycena bezwzględna) i Część 2 (Wycena względna). Cztery główne sposoby, w jakie musimy teraz wyceniać kryptowaluty, to wykorzystanie ich jako waluty, akcji, produktu lub sieci. Zajmie się to wyceną z perspektywy sieci.

Wprowadzenie

Jednym z najbardziej obiecujących aspektów leżących u podstaw technologii blockchain jest możliwość interakcji przez bezgraniczną, nieograniczoną sieć. Niezależnie od tego, do czego służy ta sieć (weryfikacja tożsamości, bezpieczeństwo, przechowywanie danych, płatności itp.), Budowa i wdrożenie tego systemu są bardzo cenne. Idąc dalej, ponieważ technologia blockchain stale się rozwija i rozwija w różnych branżach, jednym z najważniejszych mierników sukcesu jest wartość sieci.

Jak to robimy?

Musimy zaprojektować podstawową miarę, aby dokładnie uchwycić użyteczność sieci zasobów cyfrowych. Możemy spojrzeć na dzienny wolumen transakcji w postaci wolumenu transakcji w łańcuchu, aby dowiedzieć się, jak „użyteczny” jest dany zasób. Jednak to samo w sobie nie wystarcza do stworzenia modelu wyceny względnej.

W tradycyjnych finansach używamy wskaźników, takich jak cena do zysku (P / E), aby zmierzyć, jak „tani” lub „drogi” jest składnik aktywów - tj. Ile musimy zapłacić, aby uzyskać 1 USD jego zarobków. Analogią kryptograficzną do tego byłby stosunek zwany wartością sieci do transakcji (NVT), początkowo spopularyzowany przez zespół Coinmetrics.

Oryginalny współczynnik NVT

Wartość sieci, mierzona kapitalizacją rynku, zastępuje cenę, a dzienny wolumen transakcji zastępuje zarobki jako miarę wartości użytkowej danego składnika aktywów. Zasadniczo, ta miara mierzy, jak cenne jest coś dla tego, ile obecnie jest używane. Jednak, jak opisano w tym świetnym artykule Dmitrija Kalichkina, oryginalny współczynnik NVT (choć niesamowita teoria) nie jest przewidywalny ani opisowy. Powinieneś sprawdzić jego artykuł, ale zasadniczo to, co Dmitry i Cryptolab Capital odkryli po eksperymentach, to, że następujący współczynnik NVT działa znacznie lepiej.

Kalichkin's NVT

Willy Woo, oryginalny zwolennik NVT, nazywany sygnałem NVT, może być wykorzystywany jako znacznie bardziej responsywny sygnał handlowy. Nie będę tutaj dowodził, że ma on moc wyjaśniającą i predykcyjną, ale widać to w artykule Dmitry'ego i na blogu Willy'ego. Wynika to z wygładzania wolumenu transakcji w dłuższym okresie (poprzednia formuła robiła to zamiast tego przez 28 dni), co pozbywa się nieprawidłowości i hałasu odwracającego uwagę od podstawowej, długoterminowej wartości sieci.

Proponowane zmiany i dodatki do NVT

Kalichkin NVT to świetny sposób na przekształcenie podstawowej miary w dynamiczny sygnał transakcyjny. Analiza przeprowadzona dla bitcoinów prowadzi nas do przekonania, że ​​można wprowadzić dwie główne ulepszenia:

1) Zmiana średniej ruchomej z prostej na wykładniczą

Proste średnie kroczące w długim okresie (np. 90 dni) nie reagują tak szybko na ruchy krótkoterminowe, jak ich wykładnicze odpowiedniki. Prostą średnią ruchomą stosowaną w mianowniku NVT Kalichkina można obliczyć według następującego wzoru, w którym TV to dzienny wolumen transakcji, a n to przedział czasowy:

Prosta metoda średniej ruchomej

Jak widać, wszystkie wartości historyczne są równomiernie ważone podczas wygładzania bieżącej wartości. W dynamicznej przestrzeni, takiej jak krypto, musimy bardziej skoncentrować się na najnowszych danych, aby pozbyć się opóźnień. Jest to szczególnie istotne, ponieważ staramy się uzyskać dokładne odwzorowanie fundamentalnej wartości wewnętrznej za pomocą długiej średniej ruchomej. Aby uzyskać to, co najlepsze z obu światów (podstawy i wskaźnik handlu), najbardziej efektywna jest 90-dniowa EMA. Oblicza się to w następujący sposób:

Wykładnicza średnia ruchoma

Wyniki tej zmiany pokazano poniżej dla bitcoinów. Przetestowano wiele ram czasowych i podobnie jak ustalenia Kalichkina, stwierdziliśmy, że 90-dniowy okres był najbardziej przekonujący. EMA śledzi cenę dzienną prawie dokładnie do ostatnich 30 dni, gdzie jest znacznie wyższa, wskazując na pewnego rodzaju zawyżone ceny (przynajmniej na podstawie historycznej).

Zmieniona formuła NVTEMA NVT a cena BitcoinPorównanie metod NVT

Widzimy, że EMA NVT jest mniejszy niż NVT Kalichkina (co oznacza bardziej atrakcyjną inwestycję), dopóki cena nie zacznie spadać. W tym momencie wskaźnik wykładniczy zdaje sobie z tego sprawę i szybko staje się większy niż NVT Kalichkina około 2 stycznia 2018 r., Poprawnie wskazując, że bitcoiny stają się coraz droższe. Wydaje się, że EMA NVT jest jak NVT Kalichkina pod każdym względem, z wyjątkiem tego, że jest bardziej podatny na zmiany krótkoterminowe, co czyni go lepiej funkcjonującym wskaźnikiem handlu. Ponadto istnieją aplikacje wykorzystujące zwrotnicę w tych dwóch liniach NVT do określania przesunięcia pędu.

2) Korzystanie z wolumenu w łańcuchu, z wyłączeniem długich łańcuchów transakcji

Istnieją pewne obawy, że wolumen transakcji w łańcuchu nie jest najbardziej reprezentatywnym miernikiem przy określaniu transakcji o „wartości dodanej”. Zespół Coinmetrics wskazuje dwa największe problemy w tym świetnym artykule, które naprawdę powinieneś sprawdzić:

1. Trudno powiedzieć, które wyjścia są autentyczne

2. Duża część wolumenu transakcji bitcoinami pochodzi z mieszania monet lub wymiany / portfeli po prostu przenoszenia pieniędzy

Aby rozwiązać ten problem, blockchain.info utworzył poprawioną metrykę, aby usunąć łańcuchy transakcji> 100, które zazwyczaj (ale nie zawsze) są spowodowane mieszaniem monet i próbami manipulowania wolumenem transakcji. W świetle ostatnich skandali z OKEX i Huobi bardzo ważne jest zachowanie uczciwości na rynkach. Odkryliśmy, że jak dotąd nie ma znaczącej różnicy w korzystaniu z tej metryki, ale jeśli jest dostępna (obecnie blockchain.info działa tylko w przypadku bitcoinów), należy jej użyć. Wartości NVT są bardziej czułe, ponieważ mianownik wolumenów transakcji jest niższy.

Korzystanie z głośności w łańcuchu - długie łańcuchy

Wprowadzenie wartości sieci / transakcji do wzrostu (NVTG)

To jest naprawdę interesujące. W finansach dwoma najczęściej stosowanymi wskaźnikami są cena do zysku (stosunek P / E) oraz cena do zysku / wzrostu (stosunek PEG) do wartości zapasów. Stosunek P / E służy głównie do wyceny stabilnych, dobrych długoterminowych zakładów. Rozpada się, gdy stosuje się go do akcji o ogromnym potencjale wzrostu - na przykład firma opracowująca lek na raka początkowo nie miałaby prawie żadnych dochodów, co spowodowałoby bardzo wysoki wskaźnik P / E. Jednak potencjał wzrostu tej firmy byłby niezaprzeczalny i należy to uwzględnić, aby dokładnie ocenić firmę. Powodem istnienia wskaźnika PEG jest uwzględnienie różnic w potencjale wzrostu, jakie miałaby każda firma. Ma to świetne zastosowania w dynamicznej przestrzeni kryptograficznej.

Aby przeanalizować wzrost, wystarczy spojrzeć na wolumen transakcji. Możemy czerpać inspirację z prawa Metcalfego, równania, które stwierdza, że ​​wartość sieci jest proporcjonalna do kwadratu liczby podłączonych użytkowników systemu. Przy wycenie zasobów cyfrowych chcielibyśmy zdefiniować N użytkowników jako liczbę unikalnych dziennych adresów. Dlatego wzrost wartości sieci byłby równy pochodnej obserwowanego prawa. Zostało to udowodnione przez Ken Alabi i Clearblocks w wycenie aktywów kryptograficznych. Alternatywne równanie do prawa Metcalfego, prawo Zipfa zostanie również zbadane po tym, jak Andrew Odlyzko przeprowadził bardzo przekonujące badanie.

Podstawowe równania wartości sieci i wzrostu

Korzystając z tych równań, utworzono dwie zmienne Wartość sieci / Transakcje do wzrostu (NVTG):

NVTG przy użyciu Metcalfe GrowthNVTG przy użyciu Zipf Growth

Odkryliśmy, że NVTGZ nie był tak naprawdę użytecznym wskaźnikiem handlowym. Stawiamy hipotezę, że dzieje się tak, ponieważ rynki kryptowalut są wciąż bardzo nowe i nie osiągnęły etapu „nasycenia”, który Prawo Zipfa wskazuje skalą logarytmiczną. NVTGM rejestruje okres wzrostu, w którym się teraz znajdujemy, ale być może później przekonamy się, że prawo Zipfa jest bardziej dokładną charakterystyką. Wygładzanie za pomocą 90-dniowego EMA działało najlepiej pod względem mocy predykcyjnej i opisowej spośród wszystkich metod. Poniższy rysunek, z arbitralnie wybranymi „przecenionymi” i „niedoszacowanymi” czerwonymi i zielonymi liniami, pokazuje te wyniki.

Wykorzystanie NVTGM jako wskaźnika handlowego

Ilekroć niebieska linia NVTG przecina się poniżej zielonej linii, oznacza to, że bitcoin jest stosunkowo niedoszacowany, a gdy przecina się powyżej czerwonej linii, oznacza to, że bitcoin jest zawyżony. Widzimy, że te arbitralne progi dobrze działały w ciągu ostatnich 2 lat, korygując identyfikując trzykrotnie wyższą cenę i pięciokrotną zaniżoną cenę. Widzimy jednak, że nie działa on również w ciągu ostatnich 50 dni, gdy powiedział, że bitcoiny były zaniżone, a cena wciąż spadała. Można zrobić jeszcze więcej pracy, aby stworzyć optymalne progi w określonych ramach czasowych (próba optymalizacji na okres 2 lat jest zbyt optymistyczna w tej przestrzeni), na przykład 1 miesiąc lub 3 miesiące.

Wniosek

Wartość sieci jest bardzo ważną miarą, która pokazuje, jak cenna jest kryptowaluta. W tym artykule dokonaliśmy zmian w NVT Kalichkina (np. Sygnał NVT), aby stworzyć bardziej responsywny wskaźnik handlowy, który nadal zachowuje dokładną wycenę podstawowej wartości sieci. Wprowadziliśmy również zupełnie nowy wskaźnik, który uwzględnia wzrost wartości sieci wynikający z prawa Metcalfego. Ta metryka, którą nazywamy NVTG, została zainspirowana zastosowaniem wskaźnika PEG w tradycyjnym finansowaniu.
Kryptograficzne konsekwencje tradycyjnej wyceny akcji

NVT pomija wartość sieci stworzoną przez dodatkowych użytkowników, zakładając, że wolumen transakcji to odzwierciedli, ale NVTG bierze to pod uwagę, aby dokładniej kompensować wzrost sieci. W praktyce wskaźniki te można stosować razem i przy różnych przedziałach czasowych, aby uzyskać pełniejsze zrozumienie sygnałów sieciowych.

Więc, co dalej?

Ta analiza została przeprowadzona tylko dla bitcoinów. Obserwuj bardziej wszechstronną analizę tych wskaźników dla innych kryptowalut. Ponadto wiele progów jest subiektywnych, a stworzenie większej struktury wokół tego, jakie poziomy naprawdę wskazują na błędną wycenę według aktywów, jest czymś, co można zrobić. A jeśli masz jakieś uwagi, pytania lub sugestie, na co spojrzeć dalej, daj mi znać!